债市调整陷入螺旋状态。12月20日，中信建投景晟债券基金发布公告表示，基金于12月19日发生大额赎回，12月19日起提升基金净值精确度。待大额赎回对基金份额持有人利益不再产生重大影响时，再恢复基金合同约定的净值精度。自11月债市调整以来，根据记者的不完全统计有28只基金(不同份额合并计算，下同)发生大额赎回，启动净值精度应急调整机制。

(资料图片仅供参考)

基金精度已经达到小数点后9位

中信建投景晟债券基金公告还显示，为应对大额赎回，该基金12月19日起对该基金当日各类基金份额的基金份额净值、基金份额累计净值保留8位小数，小数点后第9位四舍五入，并依此进行当日的申购赎回等业务处理。

公开资料显示，该基金是一只成立于今年6月的次新债基，成立时规模高达80亿元，但在三季度时就遭遇大额赎回，截至三季度末规模已不足20亿元，只剩下17.17亿元。三季报中，该基金明确提到，在三季度存在单一投资者持有基金份额比例达到或者超过基金总份额20%的情形，在市场流动性不足的情况下，如遇投资者巨额赎回或集中赎回，基金管理人可能无法以合理的价格及时变现基金资产，有可能对基金净值产生一定的影响，甚至可能引发基金的流动性风险。

钜融资产研究总监冯昊在接受21世纪经济报道记者采访时表示，委托人赎回的原因可能多种多样，比如自身流动性需要、对后续债券市场看法转变、产品净值回撤或亏损超过风险承受范围等，近期债市持续调整，债券型产品净值持续回撤可能是委托人赎回的主要原因。另外，与银行理财产品不同，债券型公募基金的委托人多数为机构投资者，行为一致性较强，在市场快速调整时，基金公司更容易遭遇集中赎回、大额赎回。

优美利投资总经理贺金龙对21世纪经济报道记者表示，由于防疫政策的调整，以及国家对房地产政策支撑力度加大，导致市场对利率预期变化带来的反应，而在净值型理财产品出现鲜有的大幅回撤，投资者相继赎回，机构应对赎回压力，抛售资产从而发生挤兑。拉长周期看，市场情绪平稳后，投资者更需摸清底层逻辑，避免好资产的超跌。

其实近期出现巨额赎回的基金不止中信建投景晟债券基金，11月以来，债市大跌带动债券基金净值出现“巨震”，近九成的债基出现下跌，随之而来的是债券型基金遭遇大额赎回的现象。11月下旬，华安基金发布公告称，华安安浦债券于11月21日发生大额赎回，自11月21日起提高本基金份额净值精度至小数点后六位，小数点后第七位四舍五入，将自大额赎回对基金份额持有人利益不再产生重大影响时，恢复基金合同约定的净值精度。此前，类似操作还出现在遭遇大额赎回的中融恒阳纯债、汇安嘉盛纯债、申万菱信稳益宝债券等基金身上。

据记者不完全统计，11月以来，已经有28只基金因发生大额赎回，启动净值精度应急调整机制。

关注超跌之后的“黄金坑”

剧烈的赎回，也引发基金净值波动。11月21日，富荣中短债债券基金A类和C类份额单日净值更是分别下跌超过12%。

此前，富荣基金曾于11月18日晚公开发布了致富荣中短债养基人的一封信。信中称，这次债券市场调整幅度超出了投资者的预期，富荣中短债的净值也受到较大影响。究其原因，是因为受到整个债券市场近期较大调整叠加引发债券型产品被大规模赎回等因素的综合影响，富荣中短债在面临短期内快速赎回的情况下，为了保证每一位客户的利益，需要不断地卖出资产，而这些资产并未出现违约问题(也就是平常说的“踩雷”)。

其实在此轮调整前，富荣中短债的表现一直不错，数据显示，截至11月7日，此轮债市调整之前，该基金净值年内涨幅一度超过4.57%，位列全市场短债基金涨幅榜前列。不俗的投资业绩也一度吸引市场资金的“追捧”，基金三季报显示，截至今年三季度末，该基金规模达到49.51亿元，相比2021年12月8日成立时的规模增长了189%。

回溯历史，债券型产品遭到大额赎回的主要时间段分别包括2016年四季度、2020年6-8月、2022年3-4月。招商银行研究院报告认为，参照2016年和2020年，本轮债市下跌较为急促，由于市场短期情绪或存在反复的可能，平均债券基金业绩还将继续调整，如果以2020年疫后复苏时期的跌幅作为对比，预计还有0.5%-1%的向下空间。

中信证券首席经济学家明明表示，银行理财和基金客户习惯于“追涨杀跌”，申赎行为的“顺周期性”往往会放大市场波动，再度引发净值调整，继而再度激起赎回压力，形成负反馈效应。投资者由于金融知识的相对有限和出于追涨杀跌的心理本能，对于市场的短期波动忍受度较差，容易引发赎回行为，而机构往往被迫跟随赎回。当理财和基金抛售压力较大时，又会引发市场继续调整，继而进一步影响净值，继续引发赎回压力，形成“债市下跌-净值回撤-产品赎回-被动抛售-债市继续下跌…”的负反馈模式。

面对债市的调整，贺金龙认为市场情绪目前过于悲观 ，在基本面和底层逻辑没有变化的情况下，投资者须理性面对市场的不理性踩踏，而这样的行情带来的往往更多是“黄金坑”的机会。

（文章来源：21世纪经济报道）