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2022年年末期间，全国迎来了疫情全面解放的历史性时刻，饱受疫情困扰企业迎来了转机的同时经历了感染人数的暴增，一时之间下游企业受工人人数减少以及订单不佳打压，镀锌板块开工下挫，临近氧化锌企业春节节前备库，市场锌渣出现供应紧缺格局，锌渣系数走高且维持较高位置。

而2023开年以来，市场预期消费情况并未接踵而至，沪锌迎来重心下挫的行情，且叠加镀锌厂开工较好的情况下，按照锌价*系数来进行计价的锌渣价格却在此行情下维持高位震荡状态，目前系数已达0.915附近，那么锌渣在理论供应宽松的情况下维持高系数是何原因？

从镀锌板块开工率情况来看，春节过后镀锌企业开工率一度贴近80%左右，近期受河北地区环保影响开工仅有小幅下滑。但呈现出锌渣供应偏紧情况，SMM对此进行相应调研。

造成此种行情主要由于镀锌企业存在一定惜售情况。锌价走弱，锌渣价格和锌价关联性极强的情况下，部分下游企业保有对锌价看涨预期，并不急于出货。部分企业年前备库锌锭价格相对较高，但若锌价下挫但锌渣系数不抬升的话锌渣价格走向下滑，出现差价扩大情况，因此镀锌厂在不急于出售的情况下面对较低系数选择观望等待。

与此同时，年后以来氧化锌开工率恢复至较年前持平水平，但原材料方面由于年前锌价维持较高位置且年前镀锌厂开工情况较差，原材料采买较困难以及原材料成本相对较高，在此种情况下，氧化锌企业原材料备库相对有限，年后复工较为强劲，带动其对于锌渣整体需求性较强。

综合来看，锌渣系数高位盘桓的原因主要由于其基本面情况决定的，供应惜售与需求较强两端致使锌渣价格整体维持较高水平。预计未来随着惜售情况的逐渐缓解，锌价系数或将有所回调。